Giá dầu giảm nhưng xăng vẫn đắt: Vì sao vàng chưa thể nhẹ thở?

Giá dầu thô giảm chưa chắc kéo giá xăng, dầu diesel và nhiên liệu hàng không giảm tương ứng, bởi nút thắt của hệ thống năng lượng toàn cầu đang dịch chuyển từ nguồn dầu thô sang công suất lọc dầu. Theo ước tính được Bloomberg dẫn lại, gần 10% năng lực lọc dầu toàn cầu đang bị rút khỏi thị trường một cách hiệu quả do hoạt động qua Hormuz bị gián đoạn, các nhà máy lọc dầu Nga bị tập kích và nguồn xuất khẩu sản phẩm dầu từ Trung Quốc bị hạn chế. Các nhà máy còn hoạt động đang chạy gần hết công suất, nhưng không thể duy trì trạng thái này mãi vì vẫn phải bảo trì và đối mặt với nguy cơ sự cố. Vì vậy, ngay cả khi dầu thô hạ giá, biên lợi nhuận lọc dầu và giá nhiên liệu thành phẩm vẫn có thể neo cao. Đây là rủi ro đặc biệt đối với triển vọng lạm phát. Giá xăng tác động trực tiếp đến chi tiêu của người dân, còn dầu diesel đi vào gần như toàn bộ chuỗi cung ứng thông qua vận tải, nông nghiệp, xây dựng và sản xuất. Nếu nhiên liệu không giảm đủ nhanh, Fed sẽ khó hạ lãi suất và thậm chí có thể phải cân nhắc thắt chặt thêm nếu kỳ vọng lạm phát quay trở lại. Đối với vàng, diễn biến này nghiêng về tiêu cực. Dầu thô giảm từng được kỳ vọng sẽ giúp lạm phát hạ nhiệt, lợi suất giảm và Fed sớm nới lỏng. Nhưng nếu xăng và diesel tiếp tục đắt vì thiếu công suất lọc dầu, chiếc cầu nối từ dầu giảm đến lãi suất giảm sẽ bị đứt. Khi đó, vàng vẫn phải chịu áp lực từ lợi suất thực và đồng USD dù giá dầu đã rời khỏi vùng đỉnh.